隨著新三板公司嘉泰數控技術股份有限公司(以下簡稱“嘉泰數控”)沖擊A股市場再度宣告失敗,其背后的機構投資者之一——南昌卓盛實業有限公司(以下簡稱“南昌卓盛”)的處境引發了市場廣泛關注。這起典型的“投資-對賭-上市失敗-退出無門”案例,深刻揭示了股權投資,尤其是在新三板領域投資所伴隨的高風險與不確定性,也為實業資本參與股權投資敲響了警鐘。
公開資料顯示,嘉泰數控是一家專業從事數控機床研發、生產、銷售和服務的企業,曾是新三板市場的明星公司,一度被市場看好其技術實力和發展前景。南昌卓盛實業作為一家以興辦實業為主營業務的公司,基于產業協同或財務投資的考量,在嘉泰數控掛牌新三板前后對其進行了股權投資。
據悉,在這筆投資中,雙方很可能簽訂了包含上市對賭條款的協議。這類條款通常約定,若嘉泰數控未能在約定時間內成功上市(主要指主板、創業板或科創板),投資方南昌卓盛實業有權要求公司原股東或管理層以約定的價格(通常為投資本金加一定溢價)回購其持有的股份。這種“對賭”是私募股權投資中常見的風險控制與收益保障手段。
嘉泰數控的上市之路充滿坎坷。公司曾積極籌備IPO,但受制于業績波動、行業周期、監管政策變化等多重因素,其上市申請進程緩慢并最終擱淺。對于新三板企業而言,IPO是股東實現資本增值和退出的最主要通道。上市計劃的失敗,直接觸發了與投資方南昌卓盛之間的對賭協議條款。
理論上,對賭觸發后,南昌卓盛實業可以依據協議要求回購,實現“帶息退出”。但現實往往比協議復雜。當公司經營面臨壓力、現金流緊張時,原股東或公司本身可能無力支付巨額的回購款項。這就使得投資方陷入了“協議在手,卻難以執行”的尷尬境地,股權被“套牢”。南昌卓盛實業投入的資金,從預期的“活水”變成了“沉淀資產”,無法順利收回,更談不上獲得預期的投資回報,嚴重影響了其自身的資金周轉與后續投資規劃。
南昌卓盛實業的困境并非個例,它反映了實業資本在跨界進行股權投資時普遍面臨的幾大挑戰:
南昌卓盛實業與嘉泰數控的案例,給所有參與股權投資的實業資本帶來了深刻啟示:
投資嘉泰數控的折戟,是南昌卓盛實業在產融結合探索道路上的一次沉重教訓。它凸顯了在波瀾云詭的資本市場中,任何脫離專業風控和理性判斷的投資都可能面臨嚴峻挑戰。對于中國的實業資本而言,如何在專注主營業務的科學、審慎地開展股權投資,實現產業與資本的良性互動,而非深陷退出困局,仍是一個需要持續學習和破解的重要課題。
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更新時間:2026-01-08 20:51:47
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